Криптолендинг — главная страшилка банкиров в 2021 году

Показатели доходности традиционных банковских депозитов обескураживают инвесторов всего мира. А в странах Запада ставки приходится изучать под микроскопом — настолько они незначительны и символичны. Поэтому многие ведут поиск достойных альтернатив и все чаще выбирают… «криптолендинговые счета». Этот инновационный продукт под названием криптолендинг — в отличие от стандартной 0,06% доходности депозита в США — обеспечивает от 3% до 18% годовых.

Насколько популярен новый инструмент? Достаточно одного факта: крупнейшие операторы лендинговых услуг в мире цифровых валют — Celsius Network и BlockFi — суммарно за кратчайшее время привлекли депозиты, оцениваемые в $35 млрд. Естественно, традиционные финансовые учреждения и регуляторы не смогли проигнорировать этот бум.

Конфликт, вспыхнувший между последователями «старого» и «нового» подхода к бизнесу в сфере сберегательных банковских услуг моментально реанимировал дискуссию о необходимости регулирования криптосферы в США. 

Вот и агентство Bloomberg задалось целью расставить все точки над «i» в этом вопросе и выпустило объемный материал, посвященный криптолендингу. Пора и нам изучить этот вопрос, а начать лучше всего с выводов экспертов агентства.

Что такое «криптолендинг»?

«Лендинг» — в широком смысле — один из способов пассивного заработка. Тут все просто: одна сторона передает другой стороне активы во временное пользование за определенный процент от суммы. 

В криптолендинге в роли актива выступает криптовалюта. Инвестор выдает кредит в виртуальных монетах, а получателем средств может быть как частное лицо, так и стартап или даже криптовалютная биржа.

Вот как сегодня выглядит процесс криптолендинга:

• инвестор открывает счет у оператора и вносит на него некую сумму в криптовалюте. Ограничений по типу цифрового актива нет: это может быть биткоин, эфириум, стейблкоины, различные токены;
• оператор в оговоренный срок выплачивает инвестору определенный условиями соглашения доход — как правило, в валюте вклада (или в долларах США — нередко в этом случае действует повышенный процент).

И вот, что важно: свой депозит клиент вправе забрать в любой момент, причем без штрафных санкций. Некоторые операторы предлагают фиксированный процент на все время вклада. Но возможна иная схема, когда плавающая ставка меняется едва ли не каждый день. Срок депонирования может быть фиксированным или неограниченным.

Откуда прибыль?

Тут все, как в традиционном финансовом бизнесе. Операторы рынка криптолендинга говорят, что прибыль получают за счет кредитования институциональных инвесторов под более высокий процент. 

Звучит логично. Крупным игрокам и маркетмейкерам действительно иногда приходится «перехватывать» цифровые активы для реализации своих стратегических задумок. Например, на фьючерсном рынке или при арбитраже. 

При этом некоторые регуляторы биржевого рынка всерьез подозревают, что средства клиентов используются в незадекларированной деятельности криптолендинговых компаний. Но законность их действий проконтролировать практически невозможно из-за отсутствия единых требований к целевому использованию криптовалютных депозитов. Иными словами, законов нет. А все, что не запрещено, автоматически разрешено.

Крипта выгоднее фиата?

Прибыльность лендинга в криптовалюте чаще всего радикально превышает стандартную доходность традиционного банковского вклада. Например, средневзвешенная ставка по депозиту в банках США в августе составляла 0,06% годовых. 

В то же время Celsius Network предлагала продукты на основе стейблкоинов, обеспеченных американским долларом — USDT или USDC — под 8,88% годовых.

Насколько спрос велик?

Темпы развития бизнес по оказанию подобных услуг реально поражают воображение. Крупнейшие операторы рынка говорят о стремительном росте популярности криптовалютных депозитов у американских инвесторов:

• Celsius — один из лидеров отрасли — сообщает о том, что суммарный объем привлеченных депозитах превысил $20 млрд;
• BlockFi — второй по величине игрок на североамериканском рынке — накопил на депозитных счетах более $10 млрд;
• Gemini Trust — новичок в этом бизнесе, стартовавший в феврале — привлек вкладов на $3 млрд.

Доходность высока, но не чрезмерна?

Осторожные инвесторы справедливо относят обычный трейдинг на криптовалютных биржах к категории инвестиций с высокой степенью риска. Все дело в значительной волатильности криптовалют и отсутствия регулирования. 

Компании, специализирующиеся на криптолендинге, выглядят более стабильным источником прибыли. Celsius, BlockFi или Gemini напрямую работают с клиентами. Они выплачивают им доход, полученный «давно проверенными методами в сфере централизованных финансов». Во всяком случае, так утверждают сами операторы.

Аналогичную (или даже более солидную) доходность может обеспечить кредитование на рынке децентрализованных финансов (DeFi). В этом случае инвесторы выступают в роли поставщиков наличности (ликвидности) для смарт-контрактов. Здесь компьютерный код, а не человек, принимает решение о выдаче кредита заемщику, о процентах за услугу и о величине ставки доходности, которую получит инвестор-«банкир». Такой вариант заработка получил название Yield Farming — доходное фермерство.

Что мешает спать регуляторам и банкирам?

Лишь несколько криптолендинговых компаний перед запуском бизнеса провели соответствующие консультации с регуляторами финансового рынка. Результат предсказуем — крайне настороженное и негативное отношение контролирующих органов к новой отрасли.

В июле 2021 года регуляторы рынка ценных бумаг нескольких штатов США дружно подали иски против BlockFi. Что их возбудило до такой степени? По мнению чиновников, компания предлагает потенциальным клиентам «незарегистрированные ценные бумаги». Аналогичные иски в сентябре поданы в отношении Celsius Network.

Ранее планировала войти в криптолендинговый бизнес и биржа Coinbase. Но затем приняла решение отказаться от выгодной затеи. Произошло это после того, как Комиссия SEC публично и крайне решительно пригрозила компании судом за запуск лендинговой программы.

Надзорные органы и гиганты мира традиционных финансов главной проблемой отрасли называют недооценку рисков потенциальными клиентами. Они обеспокоены тем, что потребители явно не понимают — размещая депозит в криптовалюте, они подвергают себя гораздо большему финансовому риску, чем при открытии традиционного банковского счета. 

Из-за отсутствия практики страхования вкладов в цифровых активах эти люди могут потерять все свои сбережения в случае банкротства компании, взлома или по любой иной причине, уверяют регуляторы и банкиры.

Методы репрессий откатают на «криптолендерах»?

Похоже, регуляторы посчитали криптолендинг идеальным полигоном для отработки методов контроля, которые планируют задействовать в отношении всей криптовалютной индустрии. 

Цинично, но логично, ведь компании Celsius и BlockFi существуют физически и на них легко воздействовать через суд и правоохранителей. Это же не компьютерный алгоритм смарт-контракта на рынке DeFi-кредитования, который к ответственности не привлечешь. 

Правда, пессимисты опасаются, что юридическое преследование операторов криптолендинга служит предвестником грядущих и масштабных репрессий против всего рынка цифровых активов. Лучше бы они ошибались…

У SEC уже есть успешный опыт противодействия криптобизнесу в некоторых сферах — например, на рынке ICO или биткоин-ETF. Приравняв инвестиционные продукты этих проектов к ценным бумагам, американский регулятор получил право требовать от эмитентов соблюдения соответствующих нормативных актов. 

К сожалению, в SEC не обращают внимания на то, что замшелое законодательство давно требует апдейта. В Комиссии не задумываются над тем, что оно морально устарело и просто неприменимо к инновационным сферам цифровой экономики.

В чем опасность приравнивания крипто-депозитов к ценным бумагам?

Такой шаг регулятора чреват обязательной перерегистрацией бизнеса согласно новым требованиям. Особенно, в части раскрытия коммерческой информации. На первый взгляд, это позволит обеспечить более качественную защиту прав инвесторов. Но, с другой стороны, приведет к увеличению затрат компаний. И, скорее всего, к заметному снижению доходности инвестиционных цифровых продуктов.

Лидеры криптолендинговой индустрии продолжают отстаивать свою точку зрения. Предмет их бизнеса не является ценной бумагой. Они уверены, что регуляторы всего лишь должны помогать компаниям действовать в рамках закона, чтобы успешно заниматься уже запущенными проектами. Но вместо полезных рекомендаций криптобизнес получает от «контроллеров» повестки в суды и миллионные иски.

Очень сложно рассуждать об однозначной правоте одной стороны и тотальной неправоте оппонентов. Любой инвестор рассчитывает на максимальную защиту своих инвестиций государством — от мошенничества, кражи и от лукавых «предпринимателей». И это долг регуляторов.

Но необходимо учитывать еще и интересы бизнеса. Ведь он ожидает от регуляторов простого и понятного законодательства, а не бездумного и слепого следования давно устаревшим правилам и нормам. Только компромисс и объединение усилий обеих сторон в наведении порядка на рынке могут служить залогом успешного развития криптомира.