Конец господства доллара все ближе?

Позиции американской денежной единицы в качестве международной резервной валюты с каждым годом ослабевают. Значит ли это, что в скором времени мировую финансовую систему ждут шоковые глобальные изменения, а нас конец господства доллара? 

Вполне возможно. Какие валюты имеют реальные шансы занять место доллара в «копилках» большинства стран? Давайте разбираться вместе.

Как USD стал главным резервом планеты

Статус какой-либо валюты как основной резервной в мировой экономике не является официальным. Так принято называть денежную единицу, в которой производится большинство трансграничных платежей. При этом она выступает в роли связывающего звена — мерила или эталона — при конвертации одних валют в другие.

Золотой стандарт

Долгое время такую роль выполняло золото. Однако с ростом и глобализацией экономики проводить расчеты исключительно в желтом металле становилось все менее практично. После появления бумажных денег, обеспеченных золотым запасом стран, взаиморасчеты значительно упростились. 

Роль глобальной валюты мир доверил денежным единицам государств с наиболее сильной экономикой. Например, до Первой мировой войны это звание удерживал британский фунт стерлингов.

Бреттон-Вудская конференция

Международная мощь Великобритании постепенно сходила на нет — еще с 20-х гг. прошлого века. Появился новый претендент на роль мирового лидера — Соединенные Штаты. 

Вторая мировая война только укрепила финансовую силу США, а Бреттон-Вудская конференция 1944 года официально закрепила за сверхдержавой статус мощнейшей экономики мира. Именно тогда на смену «золотому стандарту» пришел долларовый. И вот что он принес:

• постоянный обменный курс золота – из расчет 35$ за тройскую унцию (31,1 г);
• фиксированный обменный курс валют стран, участвовавших в конференции, по отношению к доллару;
• поддержку центробанками стабильности национальных денежных единиц путем валютных интервенций;
• создание МБРР и МВФ для контроля за работой новой финансовой системы и кредитования нестабильных экономик (при необходимости).

Так USD стал базовой валютой международных расчетов. Завидный статус подкреплялся еще и тем, что в середине прошлого века именно в США было сосредоточено 70% мирового запаса золота.

Ямайская конференция

Со второй половины 60-х гг. ХХ века США начали проводить политику отказа от Бреттон-Вудской системы. Кратко эту стратегию можно свести к таким пунктам:

• запрет конвертации доллара в золото по официальному курсу;
• появление плавающего курса главного драгметалла на частных рынках;
• девальвация «американца» по отношению к золоту.

Детищем этих процессов стала современная мировая финансовая система, выработанная, согласованная и принятая на Ямайской конференции 1976 г.:

• курс валют устанавливается рыночными методами, а не государством;
• привязка доллара к золоту отменяется;
• вводится новая виртуальная валюта SDR, а ее эмиссия поручена МВФ;
• резервными валютами официально признаются USD, SDR, GBP, JPY, CHF, DEM и FRF (позже дойчмарку и французский франк в этой роли сменил EUR).

USD все так же оставался главной мировой резервной валютой, занимая в среднем 65-70% золотовалютного резерва глобальной экономики.

Доллар США в ХХI веке

Согласно исследованию МВФ, датированному концом 2020 г., доля резервов центробанков в USD сократилась до 59%. Это самый низкий показатель за 25 лет. Из отчета Фонда следует, что главным бенефициаром перемен стал китайский юань, значительно укрепивший позиции за последний десяток лет.

Каковы же основные причины ослабления роли «американца»? 

Их всего четыре:

• растущий государственный долг США;
• высокая инфляция;
• политическая нестабильность;
•  рынка казначейских облигаций.

Сегодня большая часть долларовых резервов хранится на счетах центральных банков уже не в виде американской валюты, а в формате казначейских облигаций. Это своего рода долговые расписки правительства США. 

Привлекательность USD, как главной резервной валюты, зависит от уверенности инвесторов в том, что Вашингтон способен погасить накопленные обязательства. Но неуемный рост государственного долга сверхдержавы такую уверенность подрывает.

Не стоит сбрасывать со счетов и негативные ожидания из-за включения Соединенными Штатами «печатного станка» ради стимуляции экономики в условиях пандемии. Да и постоянные смены политического курса в высших эшелонах американской власти не идут на пользу стабильности.

Тем не менее, США все еще остаются крупнейшей экономикой планеты. Поэтому не стоит ожидать краха доллара ближайшие 5, 10 или 20 лет. Однако при сохранении текущей ситуации в стране, смена главной мировой валюты все же произойдет. 

Но кто займет вакантное место? Четкого и однозначного ответа на актуальный вопрос пока нет. Давайте познакомимся с наиболее вероятными претендентами на это звание.

Кто способен сместить USD с финансового Олимпа?

Статус главной резервной валютой вовсе не означает, что «победитель получает все». Но несомненные финансовые преимущества ее эмитенту все же гарантированы. И сегодня в шорт-лист ближайших конкурентов доллара США входят евро, китайский юань и криптовалюты.

Евро

Экономика ЕС — одна из мощнейших в мире. Даже несмотря на проблемы некоторых государств-членов (Греция, Испания, Польша, страны Балтии), локомотивы Евросоюза — Германия и Франция — обеспечивают финансовый рынок единой Европы завидной стабильностью и прогнозируемостью. 

Неудивительно, что сегодня EUR считается второй по значимости резервной валютой. Доля евро в золотовалютных резервах стран мира эквивалентна — как минимум — $3 трлн.

Правда, есть несколько факторов, создающих определенные препятствия на пути евро к первому месту в глобальном рейтинге. Прежде всего — это структура управляющего органа кредитно-денежной политики ЕС. В его состав входят 6 членов Исполнительного совета Европейского Центробанка и 19 управляющих — от каждого центробанка еврозоны. При таком раскладе любые серьезные разногласия при рассмотрении глобальных вопросов могут спровоцировать нестабильность европейской денежной единицы.

Кроме того, ЦБ ЕС долгое время воздерживался от выпуска собственных облигаций. Именно в них, а не в валюте, сосредоточена основная часть денежных резервов стран. Но в период пандемии ситуация изменилась, и Еврокомиссия заявила о планах эмиссии еврооблигаций на сумму в €900 млрд в течение пяти ближайших лет. Это позволит EUR еще сильнее потеснить USD с пьедестала основной резервной валюты.

Юань

Китай — вторая по величине экономика мира — стремится обеспечить национальную валюту заветным статусом гегемона мировой финансовой системы. Этой цели служит и создание офшорного рынка облигаций в Гонконге и активно развивающийся проект «цифрового юаня» e-CNY.

Что же может помешать могущественной КНР стать лидирующим мировым финансистом? Пожалуй, только тотальный контроль государства над свободным перемещением денежных потоков за пределы страны. С одной стороны, жесткий надзор над национальной валютой служит основой экономической мощи государства, а с другой — он несовместим со статусом глобальной резервной валюты.

Криптовалюты

Цифровые активы, в частности биткоин, вызывают противоречивые чувства. Особенно, когда речь заходит об их использовании в качестве мирового резервного инструмента. Дефляционная модель виртуальной валюты и отсутствие внешнего контроля безусловно играют ей на пользу. Крипта легко может перейти в аналог «золотого стандарта».

Наиболее очевидным препятствием для масштабного использования биткоина в глобальной экономике остается его ценовая нестабильность. В течение дня колебания курса ведущей криптовалюты могут достигать десятков процентов, что делает ее непригодной для международных расчетов. Хотя сторонники такой идеи и утверждают, что всеобщее принятие BTC способно практически нивелировать тревожную волатильность.

А самым привлекательным вариантом пока выглядят CBDC — национальные цифровые валюты, жестко регулируемые центробанками. Однако в мире до сих пор не существует ни одного проекта CBDC, полностью протестированного, уже действующего и подтвердившего свою состоятельность.

Поэтому сегодня наиболее вероятным преемником доллара на мировой финансовой арене выступает евро. Эта валюта уже сейчас по праву занимает второе место в рейтинге значимости.

Необходимо отметить, что приведенные выше выводы справедливы в текущих условиях. Вполне возможно, изменения в мировой экономике выведут на первое место юань или биткоин. С определенной уверенностью можно говорить лишь об одном — в ближайшее десятилетие доллар все так же будет доминировать в качестве глобальной резервной валюты нашей планеты. Впрочем, и это не точно…