Белый дом взялся за стейблкоины. Почему именно сейчас?

Рынок цифровых активов давно перешагнул тесные пределы узкого круга компьютерных гиков и сообщества шифропанков. Сегодня его капитализация превышает $2,3 трлн, а это более 2% стоимости глобального фондового рынка. Финансовая значимость криптовалют выросла настолько, что игнорировать их влияние на мировую экономику уже невозможно. Даже Белый дом проявил интерес. 

Но многие инвесторы по-прежнему опасаются работать с этим классом цифровых активов. Главной причиной неприятия остается аномально высокая волатильность. Виртуальные валюты могут взлететь в цене в разы за считанные недели, а затем стремительно рухнуть. 

Впрочем, существует любопытный подвид криптовалютных активов — стейблкоины. Стоимость «стабильных монет» жестко привязана к другим активам: фиатным деньгам, криптовалютам, банковским металлам. Упрощенно говоря, стейблкоины — это цифровое выражение доллара, золота или иных резервных активов. А сегодня они оказались в центре внимания. Почему о них заговорили в Белом доме?

Обаяние стабильности

Стейблкоины — промежуточное звено между «чистыми» криптовалютами и фиатными деньгами. Привязка к стоимости реальных активов помогает поддерживать цену монет на стабильном уровне, исключая резкие колебания — именно то, что так пугает традиционных инвесторов.

Суммарная стоимость находящихся в обороте стейблкоинов превысила $120 млрд. Несомненным лидером остается Tether (USDT) с капитализацией более $68 млрд и 57% рыночной долей. Он со значительным отрывом опережает ближайших конкурентов — USDC ($33 млрд) и BUSD ($13 млрд).

Опутать узами лицензий и законов

Национальные регуляторы большинства стран все еще не могут выработать четкое, понятное и однозначное отношение к криптовалютному рынку. Не спешат они и выводить его в юридическую плоскость. 

Но в последнее время нетипичную активность в этом вопросе проявляют в США. Недавно Белый дом создал «президентскую» Рабочую группу по финансовым рынкам. Эта структура под присмотром Минфина до конца октября подготовит и опубликует отчет о состоянии дел на рынке стейблкоинов. 

По словам инсайдеров, в итоговом документе будут некие рекомендации, адресованные Конгрессу. Ожидается, что администрация Байдена попросит законодателей дать добро на оформление депозитов в «стабильных монетах» — естественно, с массой оговорок и ограничений.

Параллельно регуляторы поручат Совету по надзору за финансовой стабильностью (FSOC) провести экспертную оценку влияния стейблкоинов на финансовую систему США. Все идет к тому, что работу с популярным классом криптовалют узаконят и, возможно, приравняют к традиционной банковской деятельности. В итоге наслаждающимся сегодня независимостью операторам криптовалютного рынка уже завтра придется обратиться к государству за стандартной банковской лицензией.

Чем объяснить активность Вашингтона?

В Белом доме говорят о серьезном росте беспокойства по поводу высокой волатильности цифровых валют. Чиновники считают, что в случае обвала крипторынка паника инвесторов спровоцирует эффект домино и аналогичную реакцию у игроков традиционного фондового рынка. 

Стейблкоины, по мнению Вашингтона, стимулируют чрезмерно мощный приток средств частных инвесторов в криптовалюты. А тут еще и «криптобанки» появились: эти структуры активно функционируют, создавая ложное впечатление защищенности инвестиций в цифровые активы.

Вероятнее всего, действия властей — банальный предвестник процесса закручивания гаек на рынке «стабильных монет». А пока — до принятия тщательно проработанного законодательства — чиновники рассматривают различные варианты краткосрочных мероприятий, способных обеспечить временное решение проблемы регулирования. Конечно же, детали плана будущих действий не раскрываются.

У участников рынка активность Вашингтона вызывает смешанную реакцию. С одной стороны, работа по стандартным банковским правилам повысит надежность и защищенность инвестиций в стейблкоины. С другой стороны — государство явно готовит мощный удар по позициям небольших и средних компаний, оказывающих услуги в этой сфере. Получение банковской лицензии потребует значительного финансового обеспечения, которое многие из них попросту не смогут предоставить. Видимо, мы станем свидетелями укрупнений в индустрии.

Как реагирует рынок?

Крупные игроки уже готовятся к переменам и необходимости адаптации к ведению бизнеса в новых условиях. Данте Диспарте — директор по стратегии и глава Департамента глобальной политики Circle — говорит, что его компания давно бьется за статус полноценного и общенационального коммерческого банка. Как известно, Circle —  эмитент второго по значимости стейблкоина (USDC). 

Слухи о планах Минфина и Белого дома Диспарта называет «обнадеживающими». По его словам, Circle активизирует сотрудничество с регуляторами в вопросе разработки правил ведения бизнеса с криптоактивами.

Любопытно, что планы по распространению банковских норм на стейблкоины идут вразрез с недавними заявлениями председателя SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам США) Гэри Генслера. Высокопоставленный чиновник считает, что криптовалюты попадают под законодательное определение ценных бумаг. А эту сферу контролирует его ведомство.

Тем не менее, несколько операторов крипторынка уже подали заявки и получили разрешения от Управления контролера денежного обращения США (ОСС). Пока неясно, хватит ли этого документа для выпуска собственных стейблкоинов. 

В сентябре Управление ОСС приостановила выдачу таких лицензий, а и. о. главы ведомства — Майкл Хсю — публично заявил, что криптовалюты могут стать угрозой для финансовой системы. Тревожный звоночек!

Стейблкоины как инвестиция

Для инвестора, проявляющего интерес к выходу на криптовалютный рынок, но опасающегося волатильности, стейблкоины станут отличной альтернативой. Но тут необходимо учесть несколько моментов:

• потенциальная доходность значительно ниже, чем при работе с криптовалютой напрямую. Стоимость стейблкоинов остается практически неизменной. Например, USDT с начала года вырос всего на 0,16% (или на 0,42% за 3 года);
• конечно, можно зарабатывать на криптолендинге, размещая депозит в стейблкоинах. Однако рисков больше, чем у традиционного банковского депозита (хотя прибыль выше); 
• есть еще вариант со стейкингом — стать оператором узла в сети стейблкоина, заморозить определенное количество монет в кошельке, и получать за это небольшое вознаграждение в валюте сети;
• риски существенно выше — из-за отсутствия четких правил работы с криптоактивами. Регуляторы давно и последовательно критикуют стейблкоины за непрозрачность бизнеса эмитентов. Так, в начале года USDT попал на первые полосы газет из-за расследования Минюстом США вероятной причастности одного из руководителей компании-эмитента к банковскому мошенничеству.

Вкладываться ли в стейблкоины прямо сейчас?

Ответ на вопрос зависит от инвестиционных целей. Стейблкоины станут отличным выбором для тех, кто планирует владеть цифровой валютой ради снижения транзакционных издержек при оплате, но при этом не желает сталкиваться со скачками стоимости. Желающим зарабатывать на лендинге или стейкинге тоже можно смело рекомендовать вклад в стейблкоины.

При долгосрочном инвестировании вариант «стабильных монет» утрачивает явную привлекательность. Лучше последовать примеру крупного капитала, отдающего предпочтение инвестициям в топовые криптовалюты: биткоин, эфир и т. д. 

Но такой подход требует моральной и психологической готовности к стрессам высокой волатильности и зашкаливающего риска. Если инвестор однозначно не готов к этому — лучше вообще обойти крипторынок стороной, а портфель наполнять исключительно традиционными активами: акциями, облигациями, другими ценными бумагами.

Возможно, пройдет совсем немного времени, и на этом перспективном рынке начнут действовать простые и понятные всем правила работы. Но сегодня еще рано называть даже примерные сроки введения регулирования. Крипторынок пока так и остается диким туземцем в дорогом костюме цивилизованного человека.